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交通的特点不同，有个别城市的地铁在具备了一定的盈利能力后，开始采取企业信用融资方式进行市场化融资，如香港地铁和新加坡地铁等。 近年来国内有些城市在地铁建设中也开始探索或尝试市场化融资模式。北京在城铁融资建设中，由北京地铁集团、北京首创集团、中关村股份有限公司、北京国资公司、北京天鸿房地产公司、北京城建集团六家股东共同出资26亿元组成城铁股份公司，然后再依托股东共和政府最终提供的信用支持，由城铁股份公司向银行贷款34亿元完成最后的融资;另外北京地铁集团还针对5号线项目，在BOT、PPP等项目融资方面进行大量有益的实践。 国内地铁的市场化投融资还处于起步阶段，在很大程度上都带有政府融资的色彩。但这种探索非常有意义，毕竟是迈出了最为关键的一步，为地铁今后大规模展开市场化投融资奠定了基础。3.4 两种模式的比较 政府投融资模式最大的优点就是能依托政府财政和良好的信用，快速筹措到资金，操作简便，融资速度快，可靠性大。其融资量的大小，取决于政府的财政能力和所能提供的信用程度。缺点主要有两个：一是对政府财政产生压力，受政府财力和能提供的信用程度所限，融资能力不足;二是不利于企业进行投资主体多元化的股份制改制，转换企业经营机制。 市场化投融资最大的优点是可以吸收其他投资者参与项目建设，减轻对政府财政的依赖，完成投资主体多元化的股份制改制，转换企业经营机制。缺点主要有：
①融资速度慢，融资量越大;
②企业信用融资受企业信用程度所限，融资能力不会很大;
③可靠性相对较差，操作环节多，过程复杂。
4.对于北京地铁投融资问题的具体建议
4.1 北京市地铁建设面临的形势与任务
根据市统一规划，北京市将在2008年前完成5条线、全长120多km的地铁新线建设。地铁5号线2002年底全面开工，需落实近120亿元的建设资金;地铁4号线、奥运支线2003年底全面开工，需落实近200亿元的建设资金。2年内需落实320亿元的建设资金，时间紧、任务重。但在面临巨大的挑战的同时也蕴涵着巨大的机遇。 2008年奥运会的申办成功，为北京地铁等基础设施建设提供了跨越式发展的历史机遇。市政府高度重视，为支持北京地铁的发展在资金、政府等方面提供了强有力的支持。 资金市场供给大于需求，资金成本降至历史低点。由于银行存贷款利率下调，银行信贷资金寻求出路;随着轨道交通发展突飞猛进，社会资金开始流向抗风险强、现金流量大的地铁等基础产业。近阶段是北京市地铁建设的黄金时期。
4.2 采用政府主导的负债型投融资方式，迅速筹措巨额项目建设资金
(1)操作思路 地铁集团是代表市政府投资的主体，作为大股东与市直属企业共同出资分别成立5号线、4号线有限公司。以各新线公司作为承债主体采用银行贷款、企业债券等负责手段筹措资金。地铁集团等股东单位出具贷款担保。以政府信用为主导，建立偿债基金，形成良好的偿债机制，为项目还款提供保证。
(2)具备的优势
①资本金成本低。国内银行存贷款利率再次下调，5年以上长期贷款年利率已降到5.76%.实际工作中，通过和银行反复谈判，部分银行还可以将贷款利率下浮10%，达到5.18%.
②操作成本低、资金到位快。银行贷款属传统融资手段，操作相对简便、熟练，从贷款申请到放款，时间短，到位快，企业与银行直接合作，没有中介费用。③资金供给充足。目前，各商业银行受控制不良贷款政策影响对商业项目严重惜贷，转向对基础设施项目加大投放力度。目前多家银行已同意对5号线、4号线、奥运支线提供贷款支持。
4.3 存在的问题
①地铁项目投资大，回收期长，为降低风险，银行需要政府对地铁项目的贷款偿还提供强有力的支持。
②项目投入运营后，贷款还本付息量大，项目面临很大的财务压力，需建立有效的偿债机制。
③新线公司虽然由多家股东组成，但主要由政府投资，其余是债务资金，企业治理结构单一，不利于转换企业经营机制。
4.4 应对措施
①政府应根据财政收入实际情况，按计划逐年提高项目资本金比例，改善项目财务结构;制定有利于地铁投资、建设发展的政策法规，坚定金融界、投资者的信心。
②建立合理、可行的偿债机制，根本解决还本付息问题。政府应采取的措施：一是建立偿债基金。利用地铁新线沿线的土地出让金增收部分以及土地开发收益作为偿债基金的主要来源。二是政府有计划地在偿债高峰期集中发放偿债基金，在偿债低谷期减少资金投放，以调节还本付息的 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一页
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